美國禁止投資中國軍方關聯公司影響有多大

陳卿

美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）11月12日簽署行政令，禁止美國向中國軍方持有及控制的中國公司投資。這一據稱謀劃了數月的舉動是大選後美國向北京施壓的最新動作。

這一行政令可能會對一些中國最大的公司產生影響，比如中國電信、中國移動、華為，以及監控器材製造商海康威視等。

根據要求，美國投資公司、養老基金及其他類型投資方將不能購買31家中國公司的股票。這31家公司在今年早些時候被美國國防部指定為中國軍方支持的企業。

這項行政令將於2021年1月11日開始生效。中國駐華盛頓大使館目前尚未就此做出回應。

行政令經歷了數月醞釀

                               
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瑞幸咖啡在美國資本市場傳出造假醜聞。美國大選前，中概股曾在美國遭遇強力阻擊，一度被視為中美金融脫鉤的前奏。

「中國正在越來越多地利用美國資本去資助其軍方、情報機構及其他安全機構，以及促進這些部門的發展及現代化，」白宮發佈的行政令中這樣指出。

白宮官員稱，他們已經對這項新的行政令進行了幾個月的考量。受到影響的31家公司在今年早前被美國指定為中國軍方支持的企業，涉及行業從科技類企業到大型國有建築公司不等。

根據這項命令，從2021年1月11日起，美國投資者將不能購買這些公司的股票。而為估清這些資產所做的交易最晚可以持續到2021年11月11日。

白宮貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro）預計，這些中國企業及其子公司市值至少為500億美元。

「這是一項旨在阻止美國資本參與中國軍事化的全面行政令，」據路透社報道，他在一個電話會議上向記者這樣表示。

金融脫鉤首個重大舉措的潛在影響

《紐約時報》報道指出，這是特朗普政府為使美國金融市場與北京脫鉤的首個重大舉措。

路透社報道稱，華爾街當日對這項行政令反應冷淡，美國股市此前已經在從早前的漲勢中逐漸跌落。12日，安碩中國大型股ETF（iShares China Large-Cap ETF）跌幅繼續擴大。

「市場可能對特朗普總統在作為總統的最後兩個月內會繼續加大與中國及伊朗的緊張態勢感到擔憂，」投資顧問公司獨立顧問聯盟（Independent Advisor Alliance）首席投資官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）向路透社表示。

目前尚不清楚美國投資者會對此做出何種反應。從技術上來講，美國投資者目前已有投資仍然可以繼續保留。

在這項行政令生效後九天，美國新一屆總統將要就職。拜登尚未列出具體中國政策，但在競選期間，他已承諾將在不公平貿易及網絡盜竊等問題上向中國政府施壓。路透社稱，拜登團隊拒絶就這一行政令作出回應。

該報道還稱，目前尚不清楚美國投資者會對此做出何種反應。這一行政令禁止進行交易，命令中將交易定義為「購買」，即從技術上來講，投資者目前已有投資仍然可以繼續保留。

此外，行政令中沒有說明違反規定具體會有何種處罰，但同時賦予美國財政部可以動用國際緊急經濟權力法（IEEPA）授予的「一切權力」。在IEEPA授權下可以啟用嚴厲制裁。

與此同時，美國國會還有一些成員也發起議案，提議禁止美國投資方向被白宮指名為威脅的公司投資。

今年早些時候，特朗普還下令，要求美國政府僱員的養老基金放棄一項對中國公司的投資計劃。美國方面還稱，目前正在考慮要求將不遵守美國審計規則的中國公司從美國的證券交易所摘牌。

但類似這種投資只佔美國投資方整體資產的一小部分。今年早前發佈的一項報告指出，美國證券交易委員會（US Securities and Exchange Commission）監管人員委托的研究人員預計，截至4月底，美國共同基金（mutual funds）共持有約435億美元的中國股票及債券。

美國投資公司協會（Investment Company Institute）是包括美國共同基金及其他資金管理人等成員在內的一家貿易協會，該協會一名發言人表示，目前正在研究最新的行政令，對此沒有更多回應。

陳卿

美國總統特朗普周四簽署行政命令，禁止美國企業和個人投資由中國解放軍擁有或控制的31家企業，根據初步統計，共涉及29隻港股，中移動（941）、聯通（762）、中電信（728）及中海外（688）受影響程度較大，有多間美資機構投資者持股。倘若根據行政命令，相關美資要於一年內悉數沽出持貨，保守估計將形成千億元沽盤。

此項命令將影響中國一些最龐大的企業，包括中國航空工業集團、中國航天科技集團、中國船舶集團、海康威視、華為、中移動、聯通、中鐵建（1186）、中交建（1800）、中車（1766）、中國核工業集團、中電信等，當中涉及多間央企及中國重要科技企業，屬牽連最廣的美國禁國人投資中企行政命令。當中華為並沒上市，至於海康威視則於A股掛牌。

根據美國是次行政命令，將禁止美國人投資31家解放軍控制企業。根據本報初步統計，共有29隻港股，包括中移動、中電信、聯通、中通服（552）、中交建（1800）、中國建築國際（3311）、中海外（688）、中國建築興業（830）、中鐵建（1186）、中國中車（1766）、中車時代（3898）、中國金茂（817）、中化化肥（297）、遠東宏信（3360）、金風科技（2208）、中國核能科技（611）、中核國際（2302）、中航科工（2357）、耐世特（1316）、中航工業（232）、中國航天萬源（1185）、亞太衛星（1045）及中國航天國際（031）、安捷利實業(1639) 、中船防務（317）、中廣核（1816）、中廣核新能源（1811）、浪潮國際（596）及熊貓電子 （553）。

中移動、聯通、中電信發公告回應指，估計該行政命令將對公司公開交易證券的股價產生影響，正密切關注該行政命令的相關進展，包括任何進一步的實施指引。

相關行政命令將牽連至公開列出確定為中共軍方人員的子公司。上述央企在港的上市附屬公司亦有可能受到波及，對於港股市場而言，影響似為甚為廣泛。行政命令從美東時間明年1月11日上午9時30分起生效，禁止美國公司與個人擁有或透過基金投資共軍所屬企業股份，已持有這些公司股份的投資者，也必須在明年11月11日前完成撤資。

美資基金重倉三大電訊股
當中最大型港股莫過於藍籌股中移動，其中頭5家機構投資者領航（Vanguard）（最新持股0.96%）、貝萊德（BlackRock）（最新持股0.75%）、Dimensional Fund（最新持股0.41%）、道富（State Street）（最新持股0.4%）及FIL（最新持股0.4%）均屬美資，單計此5家持股已達2.92%，連同同屬美資的Thornburg Investment、景順（Invesco）及FMR LLC，涉及7.2億股或超過價值350億元股份，佔市值約3.5%，佔公眾持股量達13%，當中仍未包括代客持倉的美資投資銀行，估計亦有不少其他美國企業及個人持貨。這些持股有可能需要按命令於一年內完成撤資，恐形成強大沽壓。中移動收市下跌5%，報50元，成交31.95億元。

至於中電信，花旗集團持倉達到16.28億股，估計不少資金來自美資，至於機構投資者貝萊德、BNY Mellon、Franklin Resources、Thornburg Investment及領航總共持有38.7億股，市值已達96.7億元。中電信股價下跌7.8%，報2.49元，成交5.95億元。

聯通方面，同樣首5名機構投資者全為美資，6家主要美資機構投資者股東持股2.73%或8.36億股，涉及40.9億港元。聯通最新下跌8.3%，報4.89元。

中移動及中電信共同持股的中通服（552），股價亦下跌2.54%，報4.61元。

美資持股價值較高的還是藍籌股中海外，7家美資機構投資者共持有10.27億股或9.39%股權，涉及213億港元。中海外收市跌1.43%，報20.75元。

若單計7家美國機構投資者於29隻港股的持倉，估值已達900億元，保守估計連同其他美國投資者持貨，相信涉及過千億資金。
  

                               
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黃瑋傑：料基金有秩序沽貨
雖然涉資逾千億元，但輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑表示，措施短期會影響相關股票表現，但長遠對大市影響不大；由於行政命令明年1月才生效，相信市場會有秩序地沽盤，不會一口氣低價拋售，故有充足時間讓持貨基金執行命令。他又提到港股今年跑輸A股、美股，「係因為中美角力帶嚟政治風險，呢個憂慮唔係而家先反映喺市場度，美國一路有制裁緊如華為等中資，市場都有心理準備會陸續有嚟。」

他形容現時正值政治逆風，「而家危險在喺街度，兩邊踢緊、刀來刀往，你盡可能都唔會走埋去」，故現時為客戶部署投資組合時，寧願先沽出相關企業股票，將來計算息率及估值時，才考慮趁低再度吸納。

徐家健：拜登要推翻命令 料會經國會
美國克林信大學經濟系副教授徐家健形容，是次舉措象徵意義較大，始終本身規模大、出名的中國企業如華為等早被針對，而美方持股數目亦未算多。他續言，事件中最傷的，反而是持貨的美國企業或投資者，「被迫焗住要掟貨，咁大手掟出去，接貨價位一定唔好，佢哋比較頭痕。」而新行政命令並非封殺企業業務，僅是投資，他相信會有其他國家的資金「趁平貨執」。

徐家健又指，繞過國會簽署行政命令，是特朗普的一貫作風。目前大選上訴未有結果，加上即使拜登上場推翻政策，他亦會提法案到國會通過，需時較長，故該命令料在特朗普剩餘任期內，有足夠時間執行。

香港股票分析師協會副主席郭思治認為，有關行政命令雖為市場帶來不利影響，但投資者毋須太過負面，目前特朗普心態是不肯認輸，而打中國牌向來是其政策之一，故對新行政命令不感意外，同時美方經濟亦會受損，直言「無人有好處。」

對於今早相關股票低開，他表示近日市場氣氛疲弱，包括受煞停螞蟻IPO、中國市場監管總局起草反壟斷指南等影響，即使沒有該命令，亦不見得熾熱起來。他又指，事件對內地股市衝擊大，惟美資持有相關企業股票的數目不多，加上企業業務發展具潛力的話，即使美資機構套現，亦能吸納其他基金入市，對企業長遠問題不大。