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中國救市多頭大反撲?

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发表于 2018-10-25 23:37:33 | 显示全部楼层 |阅读模式
今年以來,全球股市跌幅最深的中國股市,連續大跌,上市公司質押面臨斷頭,加上美中貿易戰,人民幣貶值,資金外流;融資平台倒閉聲不斷,最重要的是房地產價格也不支下殺,建築業為了要活下去,價格大亂,內外交迫。終於上周先是銀保會官員說將放寬險資進行股權投資,再來中國工商銀行與一百家企業簽約合作,提供融資、顧問專屬服務;十九日陣仗更大,財金高層以接棒方式向市場喊話。先是銀保監會主席郭樹清與證監會主席劉士余率先上陣,再來,人行行長易綱也表示,當前大陸經濟基本面良好,股價估值已處歷史低位。接著副總理劉鶴說他高度關注國內外投資機構對陸股的評估和分析,很多機構認為陸股已具有較高投資價值。

二十日連總書記習近平表態說支持民營企業是中央一貫政策,也向民企信心喊話,表示政府會堅定支持民營經濟發展。緊接著中國人民銀行二十二日公告,增加央行對金融機構貸款和重貼現額度一千五百億人民幣,支持金融機構擴大對小微、民營企業的信貸投放。

陸股若再跌應有政策支撐

眾多高層組合拳連發,陸股從十九日下半場破近四年新低後,上海股市從二二四九點開始大拉,收盤大漲超過二.五%;二十二日持續開高,終場大漲四%以上,上證指數攻克二○一六年初二六三八點的「熔斷底」,深滬股市一口氣彈升至十日線及月線之間。不過,二十三日股市大漲後又大拉回超過二%,看來中國政府必定還有新的提振措施會出來,否則勢將進一步惡化牽連到金融市場。短線上上證二五○○點、深圳一二五○點以下應有不弱支撐,即使跌破應有政策利多支撐。只是中長線還是要面對美國貿易關稅提高、經濟成長趨緩壓力。

今年以來陸股下跌,美國關稅提高是記重拳,要知道,中國大陸外銷前十大廠商中就有八家是台商、兩家美商,而前二○大廠商中只有少數幾家為中國廠商,可以說台商及外資是大陸創匯最大貢獻者,中國大企業則是以內需及房地產發展獲利為主,美國對中國提高關稅,川普說後續還有二六七○億美元產品可調高關稅(中國一年對美輸出約五千億美元),而中國已對美國調高關稅約一一○○億美元,能夠再調高剩三○○億美元左右,美國籌碼還是較多。關稅提高意味著外銷價格調高二五%,很明顯地,以外銷為主的廠商必定受打擊,以最大外銷大廠鴻海集團在中國掛牌的工業富聯(601138.SH),股價從掛牌後最高價二六.三六人民幣大跌至十一.一一人民幣,跌破發行價十三.七七人民幣,累計跌幅高達五七.八五%,可見問題嚴重。

雖說上周公布中國第三季經濟成長率是六.五%,略低於第二季的六.六%,但是在關稅提升還未落實下,經濟已受影響,若企業明年重新談約以提升關稅二五%做基準,那麼影響性似將不小。大陸對美國的出口商品占其出口總額的十九%,問題是外銷下降,勢必影響消費,還有內需借貸平台頻頻出現倒閉,而最令人擔心是地方債,外資預估有四○兆人民幣之多,一般與房地產關係密切,一旦中國人民認為只會漲不會跌的房地產跟著大跌,對社會影響性不言可喻。由於中國營建業以上市公司而言負債比高達八成,若是房價一直跌,遲早會出問題,這也就是萬科說要活下去的主因。

中國今年透過四次降準以及釋金合計將近四兆人民幣,但經濟及股市未見起色,股市持續下跌,是全球跌幅最深股市。重點是中國外匯存底九月份持續降低,出略估計今年約有三千多億美元資金外流,更有統計近一年半來外流資金近一兆美元,據統計上海A股公司有超過五百家大股東質押超過七成,若政策不出手,將令問題擴大。

房地產、地方債、大股東質押、關稅被調高,經濟金融情勢相當險峻,這也是中國近幾日大人物接連出手對股市喊話的主因。而上證指數從低點算起也急彈超過超過九%,跌幅最深的深圳股市也彈升十%以上,主要還是以金融權值股帶動,如股王茅台、中國平安保險、萬科等為反彈主角。而反彈最強的則是深圳的中小型股如四方精創、立訊等。二十三日深滬股市雖漲多拉回,但政策利多應該會一波波釋出,即使股市再回低點也將反彈,一旦上證及深圳站穩季線二七四六點及一四四六點,就屬築底成功。

中國政府預料將再度出手,能否成功仍待觀察,不過全球最弱的股市若能止跌反彈,將是好事,但要注意,中國資金外流是近一年多來非常明顯的趨勢,未來是否持續外流可觀察香港股市,香港恆生及國企股指數反彈幅度分別四%及五%,比中國弱,若港股彈不動再破底就要小心。

中國股市止跌,另一方面需要最強的美股也表態走強才可,美股本周又出現大震盪,創十一日以來新低,科技股普遍收黑,其中費半指數特別弱勢,年線已下彎,明星股Nvidia十月累計跌幅超過兩成!下半年來一直看空半導體的摩根士丹利本周又說其北美半導體團隊從交貨期拉長、重複下單、庫存堆積三大指標出發,發現就算市場對半導體的情緒急速降溫,但還不到抄底的時機,任何的反彈,都很可能是進一步減碼的良機。目前風險都比二○一五年的下修循環時要來得高,容易導致更大規模的下修,不可不慎。

現階段市場對於蘋果財報寄望甚深,該股股價也相對強勢。大致上,道瓊、標普及Nasdaq以二五○○○點、二七五○點、七四○○點是重要強弱關卡。

歐洲的義大利執意調高明年預算赤字,信評機構穆迪將義大利主權債信評等降評;連帶德國、法國、英國、西班牙股市都創波段低點,歐洲這波走勢極弱,必須弱勢的義大利止跌反彈才可。

十月份以來外在利空頻傳(詳見附表),台股承受外資連續賣超,今年以來至二十四日外資賣超上市櫃公司超過三○四三億元;十月賣超高達一四一六億元,超過二月賣超九九三億元,已達歷史單月賣超次高紀錄,歷史賣超最高紀錄是二○一一年八月賣超一九○三億元。外資今年約領到上市櫃公司股息約五○○○億元,如今已賣超過二分之一。所幸台幣尚未創三一.一二二新低,外資未全部匯出,對台股而言,可能是等待回補機會或貨幣避險,當然短線就必須讓外資賣壓宣洩後,台股就會觸底反彈。再者,在外資賣超同時,八大行庫十月份以來也逢低承接超過六○○億元。

漲價股利空量縮不跌就利反彈

這次台股從一○八○○點之上快速下跌,權值股以及被動元件、矽晶圓族群是主角,其中國巨(2327)及華新科(2492)還是焦點所在。主要就是下跌量不縮,兩檔動輒合計成交值超過一百億元以上,本周兩檔股價還創新低。其實若以還原權值計算,雙雙接近七成,若論跌幅,兩者都已重跌了,技術上早該反彈,問題出在量,同樣跌幅超過六成的環球晶(6488)就已經出現量縮是較好的。
上半年漲價題材族群,股價大幅修正,如今基本面不利因素慢慢出現,諸如偏緊的產能鬆動漲等等,利空最好,只要股價利空測試不跌,就有利反彈。

至於權值股,台積電(2330)法說會調降今年營收成長率,但在七奈米高階製程幾乎通吃,外資不是全面偏空,只是遇到摩根士丹利對半導體庫存看法偏空,費半指數走弱,台積電也被拖下來。但是以該公司今年預估EPS有機會挑戰十四元,加上降低資本支出,明年配息若能落在九~十元之間,股價在二二○元附近,殖利率就接近四.一%,二一○元換算就達四.三%,以此來看股價在二○○~二二○元之間將有大支撐,一旦股價大跌反而可能成為法人率先買進對象。台塑(1301)、台塑化(6505)、台化(1326)本周受國際油價跌破七○美元,股價拉回接近年線,其實若以今年EPS預估,台化將有挑戰十元機會,按過去幾年配息率,低於一一○元以下,殖利率接近七%,相當高,未來也是率先反彈對象之一。預計台積電、台塑四寶以及金控雙霸將是台股觸底反彈首要注意對象。金融股官股則以兆豐金(2886)為主。
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